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全国2019年4月高等教育自学考试财务管理学试题及答案解析点评

试卷说明:

1、本试卷共分为小题,作答时间为分钟,总分100分,60分及格。
2、试卷年份:2019-03-11
3、试卷来源:中国自考教育中心网 100分

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单项选择题:   (本大题共20小题,每小题1分,共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的,请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。


1

下列各项中,与资本回收系数呈倒数关系的是( )

A.偿债基金系数

B.年金现值系数

C.复利现值系数

D.年金终值系数

A. B. C. D.

正确答案:B

专家解析:

年资本回收额的计算公式中,称为资本回收系数,它可以查阅资本回收系数表得到,也可以通过年金现值系数的倒数求得,所以与资本回收系数呈倒数关系的是年金现值系数。

考点测评:课本55页,考查资本回收系数的知识,考生要注意识记,09.10单选第5题考查过,常以单选题型考查。



2

下列关于资金时间价值的表述中,正确的是( )

A.资金时间价值包括风险价值因素

B.资金时间价值包括通货膨胀因素

C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值

D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分

A. B. C. D.

正确答案:D

专家解析:资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值,即资金在生产经营中带来的增值额。资金时间价值可以用绝对数表示,也可以用相对数表示,即以利息额或利息率来表示。资金时间价值的实质是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均利润率,是社会平均利润率的一部分。

考点测评:课本41页,考查资金时间价值的实质,考生要理解识记,一般多以单选题型考查。



3

在我国,企业采用吸收投入方式筹集权益资本时,不属于投资者出资形式的是( )

A.现金资产

B.土地所有权

C.工业产权或非专利技术

D.产原材料或机器设备等实物资

A. B. C. D.

正确答案:B

专家解析:企业采用吸收投入方式筹集权益资本,吸收投入资本主要有以下形式:现金投资、实物投资、工业产权和非专利技术投资、土地使用权投资四种。所以不属于投资者出资形式的是土地所有权。

考点测评:课本107页,考查企业采用权益资本方式,吸收资本的形式,比较简单,考生要理解熟记,一般多以单选和多选题型考查。



4

下述筹资方式中,融资速度快且融资成本低的方式是( )

A.银行借款

B.发行普通股

C.融资租赁

D.发行公司债券

A. B. C. D.

正确答案:A

专家解析:银行借款是企业经常采用的一种筹资方式。它的优点是筹资速度快,可以迅速获取现金;筹资成本低;借款弹性好等。

考点测评:课本133页,考查对企业各种筹资方式的理解和区分,一般多以单选题型考查,银行借款的特点10.10单选第5题、09.1单选第8题都考察过,考生要理解熟记各种不同筹资方式的特点。



5

下列各项中,对货币资金余缺描述正确的是( )

A.实际货币资金余额与理想货币资金余额之差

B.计划期货币资金期末余额与实际货币资金余额之差

C.计划期货币资金期末余额与理想货币资金余额之差

D.本期实际货币资金余额与上期实际货币资金余额之差

A. B. C. D.

正确答案:C

专家解析:货币资金余缺是指计划期货币资金期末余额与理想货币资金余额(又称最佳货币资金余额或货币资金最佳持有量)相比后的差额。所以正确答案是C选项。

考点测评:课本198页,考查对货币资金余缺的理解,考生要理解识记,一般多以单选题型考查。



6

下列各项中,属于存货采购成本的是( )

A.存货的买价

B.材料供应中断造成的停工损失

C.存货占用资金的应计利息

D.存货储存中的残损变质损失

A. B. C. D.

正确答案:A

专家解析:存货的采购成本,包括购买价款、相关税费、运输费、装卸费、保险费以及其他可归属于存货采购成本的费用。所以属于存货采购成本的是A选项。

考点测评:课本214页,考查存货的采购成本,比较简单,考生要注意识记,一般多以单选和多选题型考查。



7

为减少企业应收账款坏账损失而对客户进行信用调查发生的相关成本是( )

A.管理成本

B.机会成本

C.坏账成本

D.持有成本

A. B. C. D.

正确答案:A

专家解析:管理成本是应收账款的间接成本,包括对顾客的信用状况进行调查所需的费用,收集各种信用的费用,催收账款的费用以及其他用于应收账款的管理费用。机会成本是指企业将资金投放占用于应收账款而放弃的投资于其他方面的收益。坏账成本是指由于应收账款不能及时收回发生坏账而给企业造成的损失。符合题意的应该是管理成本。

考点测评:课本204页,考查应收账款的成本,09.10多选25题考查过,其中机会成本的知识09.10单选第9题、10.1单选第8题都考察过;坏账成本的知识11.1单选第9题考查过,考生都要理解熟记。



8

下列不属于流动资金构成要素内容的是( )

A.占用在产成品上的资金

B.占用在原材料上的资金

C.占用在机器设备上的资金

D.占用在办公用品上的资金

A. B. C. D.

正确答案:C

专家解析:流动资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金,也称营运资金。流动资产是相对于固定资产而言的,是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。流动资金的具体构成项目有:货币资金;应收及预付款项;存货;短期投资。选项中只有机器设备属于固定资产,所以不属于流动资金的是选项C占用在机器设备上的资金。

考点测评:课本179-181页,考查流动资金的知识,考生要理解分析,一般常会以单选题型考查。



9

甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同,甲项目的投资回收期小于乙项目,则下列表述正确的是( )

A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目

B.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定大于乙项目

C.甲项目投资回收期内,其营业净现金流量总额一定小于乙项目

D.甲项目投资回收期内,其营业净现金流量总额一定大于乙项目

A. B. C. D.

正确答案:D

专家解析:

投资回收期是指回收初始投资所需要的时间,一般以年为单位,是一种运用很久很广泛的固定资产项目投资决策指标。如果每年的净现金流量(NCF)相等,它的计算公式是:投资回收期=。题目中说甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同,而甲项目的投资回收期小于乙项目,则可以得出在投资回收期内,甲项目的营业现金流量总额一定大于乙项目。

考点测评:课本293页,考查对投资回收期的理解,考生要理解掌握投资回收期长短代表的的含义,一般多会以单选题型考查。



10

关于净现值与获利指数关系的表述,正确的是( )

A.净现值大于0,则获利指数一定大于1

B.净现值大于0,则获利指数一定小于1

C.净现值小于0,则获利指数一定大于折现率

D.净现值小于0,则获利指数一定小于折现率

A. B. C. D.

正确答案:A

专家解析:

净现值是投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额。净现值=未来报酬的总现值-初始投资额。获利指数又称利润指数、现值指数,是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。其计算公式是获利指数=。当净现值小于0时,则未来报酬的总现值小于初始投资额,则获利指数就小于1,;当净现值大于0时,则未来报酬的总现值大于初始投资额,则获利指数就大于1。所以正确答案是A选项。

考点测评:课本295-297页,考查净现值与获利指数的关系,多以单选题型考查,考生要理解在掌握两个指标的计算公式,从计算公式中分析出它们的关系。净现值的计算09.10单选第11题、计算37题、11.1单选第13题都考察过;获利指数的知识10.10单选第9题、11.1单选第13题都考查过,考生要注意掌握这两部分知识。



11

企业短期对外投资的目的主要是( )

A.为控制目标企业进行控股投资

B.为保证本企业原材料供应或者扩大市场

C.利用生产经营暂时闲置的资金谋求收益

D.为保证本企业生产活动顺利进行和规模的扩大

A. B. C. D.

正确答案:C

专家解析:短期投资是指能够随时变现、持有时间不超过一年的有价证券以及不超过一年的其他投资。企业短期投资的目的是利用生产经营暂时闲置不用的资金谋求利益。

考点测评:课本317页,考查企业进行短期投资的目的,比较简单,考生要注意识记,一般常会以单选题型考查。



12

某企业计划年度应计折旧固定资产的增加情况如下:2月10日增加18万元,6月20日增加40万元,则计划年度增加的应计折旧固定资产平均总值是( )

A.29万元

B.35万元

C.40万元

D.58万元

A. B. C. D.

正确答案:B

专家解析:

计划年度内增加应计折旧固定资产平均总值,应根据固定资产在计划年度内增加的具体时间计算,计算公式是:增加应计折旧固定资产平均总值=,所以根据题意2月份增加18万元,6月份增加40万元,则计划期内增加应计折旧固定资产平均总值=万元。

考点测评:课本274页,考查计划期内增加应计折旧固定资产平均总值的计算,常以单选或计算题型考查,考生要理解掌握公式的应用。



13

在其他条件不变的情况下,关于债券市场价格与到期收益率关系表述正确的是( )

A.债券市场价格不影响到期收益率

B.债券市场价格越高,到期收益率越低

C.债券市场价格越高,到期收益率越高

D.债券市场价格与到期收益率的关系不确定

A. B. C. D.

正确答案:D

专家解析:

债券市场价格就是债券的购入价。债券的到期收益率是指对已在市场上流通的旧债券,从购入日起到最终偿还期限止这一段时间的年利率,计算公式是:到期收益率=,从公式可以看出,分子分母上都有债券市场价格,说明债券市场价格和到期收益率的关系不确定。

考点测评:课本326页,考查债券市场价格和到期收益率的关系,考生要理解分析,一般多会以单选题型考查。



14

交易当事人按照商定的条件,在约定的时间内交换一系列支付款项的金融交易合约称为 ( )

A.货币期货

B.利率期货

C.金融期权

D.金融互换

A. B. C. D.

正确答案:D

专家解析:金融互换合约,是指两个或两个以上的交易当事人按照商定的条件,在约定的时间内交付一系列支付款项的金融交易合约。货币期货是以汇率为标的物的期货合约。利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。金融期权是指合约双方中支付选择权(期权)购买费的一方有权在合约有效期内按照敲定价格与规定数量向期权卖出方买入或卖出某种或一揽子金融工具的合约。符合题意的是金融互换。

考点测评:课本335页,考查金融衍生工具的知识,一般多以单选或多选题型考查,考生要理解熟记各种不同金融衍生工具的含义,并注意区分。



15

企业进行长期债券投资的目的主要是( )

A.调节现金余额

B.获得稳定的收益

C.获得企业的控制权

D.合理利用暂时闲置资金

A. B. C. D.

正确答案:B

专家解析:债券投资是企业通过购入债券成为债券发行单位的债权人,并获取债券利息的投资行为。债券投资从收益来看,其具有较强的稳定性,从投资风险来看,其投资风险较小。由此可知,企业进行长期债券投资的目的主要是获取稳定的收益。

考点测评:课本322页,考查债券投资的知识,考生要理解熟记。有关债券投资的特点09.10单选第13题、11.10简答32题都考察过,常以单选、多选或简答题型考查,考生要注意复习。



16

在上年利润水平的基础上,考虑计划年度影响利润变动的各项因素,确定计划年度利润的预测方法是( )

A.移动平均法

B.因素测算法

C.相关比率法

D.趋势分析法

A. B. C. D.

正确答案:B

专家解析:因素测算法是在上年利润水平的基础上,考虑计划年度影响销售利润变动的各项因素,测算企业计划年度产品销售利润数额。

考点测评:课本474页,考查因素测算法的含义,一般多以单选题型考查,考生要理解熟记,注意与其他利润预测方法的区分。



17

关于边际贡献率与变动成本率之间的关系,下列等式正确的是( )

A.边际贡献率+变动成本率=1

B.边际贡献率-变动成本率=1

C.边际贡献率×变动成本率=1

D.边际贡献率÷变动成本率=1

A. B. C. D.

正确答案:A

专家解析:边际贡献率是边际贡献在销售收入中所占的百分率。它反映每1元的销售收入所提供的边际贡献。变动成本率是指变动成本在销售收入中所占的百分率。由于销售收入是由边际贡献和变动成本两部分组成的,所以边际贡献率与变动成本率之和应当等于1。

考点测评:课本470页,考查边际贡献率和变动成本率的关系,考生要注意识记,一般多以单选题型考查。



18

下列各项中,属于速动资产的是( )

A.原材料

B.机器设备   

C.应收账款

D.库存商品

A. B. C. D.

正确答案:C

专家解析:速动资产是企业在短期内可变现的资产,等于流动资产减去存货后的金额,包括货币资金、短期投资和应收账款等。

考点测评:课本552页,考查速动资产的知识,10.10单选第19题、11.1单选第20题也都考察过,常以单选或多选题型考查,考生要熟记。



19

将本企业期末财务指标的实际数与期初实际数进行比较,所运用的指标评价标准是( )

A.绝对标准

B.行业标准

C.历史标准

D.目标标准

A. B. C. D.

正确答案:C

专家解析:历史标准的具体运用方式有三种:①期末与期初对比,即本期末的财务指标的实际数与上期末(本期初)相同指标的实际数进行比较;②与历史同期对比,即本期财务指标的实际数与历史上同期的指标进行比较;③与历史最好水平对比,即本期财务指标与该指标历史上曾达到过的最好水平进行比较。

考点测评:课本545页,考查历史标准的应用,考生要理解熟记,一般常会以单选或多选题型考查。



20

下列可用来衡量企业偿债能力的财务指标是( )

A.产权比率

B.存货周转率

C.基本获利率

D.市盈率

A. B. C. D.

正确答案:A

专家解析:产权比率也称负债对所有者权益的比率,是负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率是衡量企业长期偿债能力的指标。存货周转率是反映存货周转速度的比率。基本获利率也称资产息税前利润率,是企业的息税前利润与总资产的平均余额之比,反映企业总体的获利能力。市盈率是普通股每股市价与每股收益的比率,反映该企业在市场中的地位。符合题意的正确答案应该是产权比率。

考点测评:课本556页,考查财务比率的知识,常以单选或多选题型考查,考生要理解熟记各种财务比率反映的内容,并注意区分。



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多项选择题:   (本大题共10小题,每小题2分,共20分) 在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的,请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。


21

财务管理最基本的价值观念有( )

A.时间价值观念

B.风险价值观念

C.利润最大化观念

D.经济效益最大化观念

E.权益资本利润率最大化观念

A. B. C. D. E.

正确答案:AB

专家解析:资金时间价值和资金风险价值,是财务活动中客观存在的经济现象,也是财务管理中两个重要的价值观念。

考点点评:课本40页,考查财务管理中的基本的价值观念,比较简单,考生要熟记,一般常以单选或多选题型考查。



22

企业以原材料、燃料、产成品等非现金资产投资时,对该非现金资产可采用的估价方法有( )

A.现行市价法

B.收益现值法

C.折余价值法

D.重置成本法

E.约当产量法

A. B. C. D. E.

正确答案:AD

专家解析:企业的非现金资产,主要是指流动资产、固定资产和无形资产。流动资产主要包括材料、燃料、在制品、自制半成品、产成品、应收账款和有价证券等。对于材料、燃料、产成品等,可采用现行市价法或重置成本法进行估价。

考点点评:课本110页,考查非现金资产的估价方法,比较简答,考生要注意识记,一般常会以单选或多选题型考查。



23

下列属于负债筹资方式的有( )

A.发行股票

B.发行债券

C.融资租赁

D.商业信用

E.吸收直接投资

A. B. C. D. E.

正确答案:BCD

专家解析:企业债务资本的筹资方式,也称债务性筹资,即负债筹资方式,主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。所以正确答案是BCD三个选项。

考点点评:课本126页,考查企业债务资本的筹资方式,11.10单选第6题考查过,常以单选或多选题型考查,考生要熟记。



24

在西方传统的信用评价方法中,“5C”评估法包括的内容有( )

A.行情

B.品质

C.能力

D.担保品

E.资本

A. B. C. D. E.

正确答案:ABCDE

专家解析:5C评估法是西方传统的信用资格评价方法,是指企业评价客户信用的五个方面因素。这五个方面分别是:品质,指客户将力图偿还其债务的可能性;能力,指客户支付货款的能力;资本,指客户的财务状况;担保品,指客户为获得企业的信用而提供给企业作为担保抵押品的资产;行情,指将会影响到客户偿债能力的情况。

考点点评:课本209页,考查5C评估法的知识,09.1论述39题、10.1多选23题、11.1多选23题都考察过,属于常考点,常以多选或简答论述题型考查,考生要理解熟记。



25

下列关于货币资金最佳持有量的表述,正确的有( )

A.单次转换成本越高,最佳持有量越大

B.单次转换成本越高,最佳持有量越小

C.单位货币资金机会成本越高,最佳持有量越大

D.单位货币资金机会成本越高,最佳持有量越小

E.最佳持有量是使货币资金持有相关总成本最低的持有量

A. B. C. D. E.

正确答案:ADE

专家解析:

货币资金的最佳持有量是使货币资金总成本最低的持有量。货币资金持有量的总成本主要包括两个方面:①持有成本,指持有货币资金而损失的利息收入或因借款而支付的利息,这种损失又称为机会成本。它与持有的货币资金数量成正比。②转换成本,指用有价证券等资产转换成货币资金而发生的固定资本,它与转换的次数成正比。企业持有的货币资金数量大,则损失或支付的利息多,即持有成本高,但转换的次数少,转换成本可以降低;反之,如果企业持有的货币资金数量少,持有成本可以降低,但转换的次数增加,转换成本就会上升,货币资金最佳持有量是持有相关总成本最低的持有量。同时货币资金最佳持有量可用公式,其中FC为货币资金的转换成本,HC为货币资金的持有成本,DM为预计期间的货币资金需用量,由公式可知,单位货币转换成本越高,最佳持有量越大,单位货币资金机会成本越高,最佳持有量越小。符合答案的选项是ADE。

考点点评:课本200页,考查货币资金最佳持有量的知识,08.10单选第8题、11.10单选第9题也考察过,常以单选或多选题型考查,考生要理解识记。



26

进行项目投资决策时,计算营业现金流量需要考虑的因素有( )

A.折旧

B.营业收入

C.付现成本

D.所得税税率

E.流动资金的垫支额

A. B. C. D. E.

正确答案:ABCD

专家解析:营业现金流量是指固定资产项目投入使用后,在其使用寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般按年度进行计算,计算公式是:每年净现金流量(NCF)=每年营业现金收入-付现成本-所得税 或:每年净现金流量(NCF)=净利+折旧,从营业现金流量的公式可以看出,计算营业现金流量时,应该考虑的因素有:折旧、付现成本、营业收入和所得税税率,正确答案是ABCD四个选项。

考点点评:课本289页,考查营业现金流量的计算,09.10计算37题、10.1单选第11题、10.10单选第10题、11.1计算35题都考察过,属于常考点,常会以单选和计算题型考查,考生要理解掌握。



27

企业并购投资时,对目标企业价值评估的方法有( )

A.Q比率法

B.市盈率模型法

C.贴现现金流量法

D.净资产账面价值法

E.贴现收益折现模型法

A. B. C. D. E.

正确答案:ABCD

专家解析:企业并购投资时,可以使用多种方法对目标企业进行估值,主要方法有市盈率模型法;股息收益折现模型法;贴现现金流量法;Q比率法;净资产账面价值法。

考点点评:课本345页,考查价值评估的主要方法,考生要理解识记,一般多以多选题型考查。



28

关于保本销售量,下列表达式正确的有( )

A.保本销售量=变动成本总额/销售单价

B.保本销售量=固定成本总额/单位边际贡献

C.保本销售量=变动成本总额/单位边际贡献

D.保本销售量=变动成本总额/(销售单价-单位固定成本)

E.保本销售量=固定成本总额/(销售单价-单位变动成本)

A. B. C. D. E.

正确答案:BE

专家解析:

保本销售量的计算公式有两个:保本销售量=或保本销售量=,所以正确答案是BE两个选项。

考点点评:课本470页,考查保本销售量的计算公式,比较简答,考生熟记公式即可,08.1单选第14题、10.1计算37题都考察过,常以单选或计算题型考查。



29

外部投资者进行财务分析时,依据的主要财务报表有( )

A.资产负债表

B.利润表

C.成本预测表

D.现金流量表

E.工资分配表

A. B. C. D. E.

正确答案:ABD

专家解析:财务分析所依据的资料主要是财务报表,财务报表是根据企业日常会计核算资料归集、加工、汇总而成的一套完整的报告体系,以反映企业的财务状况、经营成果和现金流动情况。常用的财务报表主要有资产负债表、利润表、利润分配表和现金流量表。

考点点评:课本536页,考查企业的财务报表,08.1多选30题考查过,一般常会以多选题型考查,考生要熟记。



30

下列关于存货周转速度表述正确的有( )

A.存货周转天数越多,表明存货周转越快

B.存货周转天数越少,表明存货周转越快

C.存货周转次数越多,表明存货周转越快

D.存货周转次数越少,表明存货周转越快

E.存货周转次数越多,表明存货管理水平越低

A. B. C. D. E.

正确答案:BC

专家解析:存货周转速度与存货周转次数和存货周转天数有关系。存货周转次数越多,说明存货周转快,即存货周转速度快,企业实现的利润会相应增加,企业的存货管理水平就越高;反之,存货周转次数越少,存货周转速度越慢。与存货周转次数相同,存货周转天数越少,存货周转次数越多,存货周转速度就越快;反之,存货周转天数越多,存货周转速度就越慢。正确答案是BC两个选项。

考点点评:课本560页,考查存货周转速度与存货周转次数和存货周转天数的关系,考生要理解熟记,一般常会以单选或多选题型考查。



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简答题:   (本大题共4小题,每小题5分,共20分)


31

简述企业与投资者和受资者之间的财务关系及其性质。


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:企业从各种投资者那里筹集资金,进行生产经营活动,并将所实现的利润按照各投资者的出资额进行分配。企业还可以将自身的法人财产向其他单位投资,这些被投资单位即为受资者。投资者可以从被投资企业分得投资收益。企业与投资者、受资者的关系,即投资与分享投资收益的关系,在性质上属于所有权关系。

专家解析:企业资金的筹集、投放、耗费、收入和分配,与企业上下左右各方面有着广泛的联系。财务关系,就是指企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系。除了鱼投资者和受资者之间的财务关系,企业的财务关系还包括企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系;企业与税务机关之间的财务关系;企业内部各单位之间的财务关系;企业与职工之间的财务关系。

考点点评:课本第6页,考查企业与投资者和受资者之间的财务关系,考生要理解识记,一般多会以单选或简答题型考查。



32

简述风险收益额和风险收益率的含义,并分析在不考虑物价变动的情况下投资收益率的组成内容。


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:风险收益额是投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益的金额。风险收益率是风险收益额对于投资额的比率。 在不考虑物价变动的情况下,投资收益率包括两部分:一部分是资金时间价值,它是不经受投资风险而得到的价值,即无风险投资收益率;另一部分是投资风险价值,即风险投资收益率。

专家解析:企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的,离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。而投资风险价值原理,揭示了风险同收益之间的关系,是财务决策的基本依据。风险收益额和风险收益率是投资风险价值的表示方法。

考点点评:课本70页,考查风险收益额和风险收益率的知识,08.1多选22题、09.1简答32题都考察过,常以选择或简答题型考查,考生要理解熟记。



33

简述目标成本的含义及目标成本的分解方法。


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:目标成本是指事先确定的在一定时期内要努力实现的成本值。   目标成本的分解方法主要有以下几种:   (1)按产品结构分解;   (2)按产品的创造过程分解;   (3)按产品成本的经济用途分解。

专家解析:目标成本的分解就是要把目标成本这个大指标,尽可能的分解成若干个小目标,以便落实到各有关单位和个人,成为各单位和每个人的具体奋斗目标。目标成本的分解,应结合企业的生产工艺过程、组织机构和各项费用的发生情况进行。

考点点评:课本370-373页,考查目标成本的含义及其分解方法。目标成本的分解方法09.1多选29题也考查过,常以多选或简答题型考查,考生要理解熟记。



34

简述杜邦分析法的局限性。


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:杜邦分析法的局限性主要表现在以下几方面:   (1)对短期财务结果过分重视,有可能助长公司管理层的短期行为,忽略企业长期的价值创造;   (2)财务指标反映的是企业过去的经营业绩,衡量工业时代的企业能够满足要求。但在目前的信息时代,顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大,而杜邦分析法在这些方面是无能为力的; (3)在目前的市场环境中,企业的无形资产对提高企业长期竞争能力至关重要,杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。

专家解析:杜邦分析法是利用各个财务比率指标之间的内在联系,对企业财务状况进行综合分析的一种方法。这种方法由美国杜邦公司最先采用,故称杜邦分析法。杜邦分析法通过几种主要的财务指标之间的关系,全面系统的反映出企业的财务状况。

考点点评:课本568页,考查杜邦分析法的局限性,10.1多选30题也考查过,常以多选或简答题型考查,考生要理解熟记。



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计算题:   (本大题共4小题,第35、36题每题5分,第37、38题每题10分,共30分)


35

甲项目的年收益率及概率分布如下表所示:

市场状况

概率

年收益率

较好

0.3

40%

一般

0.5

20%

较差

0.2

5%

要求:(1)计算甲项目年收益率的期望值;

(2)计算甲项目年收益率的标准离差;

(3)计算甲项目年收益率的标准离差率;

(4)假设乙项目年收益率期望值为25%,标准离差为18%,比较甲、乙两项目风险大小。

(计算结果保留小数点后两位)


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:

(1)甲项目收益率的期望值=0.3×40%+0.5×20%+0.2×5%=23%

(2)甲项目年收益的标准离差

==12.49%

(3)甲项目年收益率的标准离差率V=×100%=54%

(4)甲项目的风险小于乙项目。因为甲项目的标准离差小于乙项目。

专家解析:

预期收益率是表明投资项目各种可能地结果集中趋势的标志,它是各种可能结果的数值乘以相应的概率而求得的平均值。计算公式是为预期收益,为第i种可能结果的收益;为第i种可能结果的概率;n为可能结果的个数。标准离差是各种可能值与标准离差的差距决定的,其计算公式是:

标准离差。标准离差率是为了比较预期收益不同的投资项目的风险程度,它是标准离差与预期收益的比值。

考点点评:课本75-76页,考查预期收益、标准离差和标准离差率的计算,一般常会以单选和计算题型考查,考生要理解掌握公式的应用。



36

投资者准备购买A公司普通股股票,该股票上年股利为每股2元,假设A公司采用稳定增长的股利政策,股利年增长率为5%,投资者预期的必要收益率为15%。   要求:(1)计算该股票内在价值;   (2)若目前该股票的每股市场价格为18元,为投资者作出是否购买该股票的决策;   (3)若该股票的每股市场价格为20元,计算投资者购买该股票的收益率。


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:

(1)股票的内在价值是V==21(元)331

(2)因为企业投资于这种股票的期望收益率不低于15%,所以股票的购入价格就不得高于该股票的内在价值21元,现在股票的市场价格是18元,低于21元,可以进行投资。

    (3)投资者购买该股票的收益率=(21-20)÷20×100%=5%

专家解析:

股票的内在价值是投资者对某种股票进行分析后确定的估计价值。对于长期持有、股利稳定增长的股票,其内在价值的计算公式是:,其中基年股利,g为年股利增长率,K为期望收益率,根据题意直接套用公式进行计算。判断某一股票是否值得进行投资,需要将股票的市价和其内在价值进行比较,低于内在价值,则可以投资;高于内在价值,则不宜投资。股利收益率也称获利率,指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股票市场价格之比,即股利和股票市场价格之比。

考点点评:课本327页,考查股票内在价值和收益率的计算,一般常以计算题型考查,考生要理解掌握公式的应用。



37

某企业投资A项目,计划筹资800万元,A项目预期收益率为12%。假设该企业所得税税率为25%。筹资方案如下:   (1)溢价发行债券,面值为250万元,发行价格为300万元,债券的票面利率为8%,期限为5年,每年年末支付一次利息,筹资费用率为3%。   (2)发行普通股50万股,每股发行价格10元,筹资费用率为4%。预计第一年每股股利为0.8元,以后每年按4%递增。   要求:(1)计算发行债券的筹资费用;   (2)计算债券筹资的资本成本(不考虑资金时间价值);   (3)计算普通股筹资的资本成本;   (4)计算本次筹资的综合资本成本(按筹资时市价比例计算权重);   (5)判断A项目是否可行。   (计算结果保留小数点后两位)


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正确答案:

(1)发行债券的筹资费用=300×3%=9(万元)

(2)债券筹资的资本成本==

(3)普通股筹资的资本成本==

(4)综合资本成本=64.43%×(300÷800)+12.33%×(50×10÷800)=31.87%

(5)因为A项目的预期收益率12%低于综合资本成本率31.87%,所以A项目不可行。

专家解析:

筹资费用是指企业在筹措资本过程中为获取资本而付出的花费。发行债券的筹资费用=发行总额×筹资费用率。筹资债权的资本成本,即债权成本,计算公式为:=,式中,为债权成本;为债权年利息;T为企业所得税税率;B为债权筹资额,按发行价格确定;为债权筹资费用率。普通股的股利一般不是固定的,而是逐年增长的,普通股成本的计算公式为:=,其中为普通股成本;为普通股股利;为普通股筹资额;为普通股筹资费用率;G为普通股股利年增长率。综合资本成本是指企业全部长期资本的总成本,通常是以资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的,因此综合资本成本的计算公式为:,式中,为中和资本成本,即加权平均资本成本;为第j中个别资本成本;为第j中个别资本占全部资本的比重,即权数。套用公式可得发行债券的筹资费用、债券筹资的资本成本、普通股筹资的资本成本、综合资本成本。利用综合资本成本与预期收益率进行比较,如果高于预期收益率则项目可行,如果低于预期收益率则项目不可行。

考点点评:本题考查筹资费用、债权成本、普通股成本以及综合资本成本的计算公式,考生需要在了解这几个概念的基础上记忆并灵活运用,考核题型为计算题。



38

某公司准备新增一条生产线以开发新产品,该生产线共需要投资350万元,其中固定资产投资300万元,垫支流动资金50万元,以上投资均于建设起点一次投入。预计该生产线使用寿命为6年,采用年限平均法计提折旧,使用期满有净残值12万元,同时可全额收回垫支的流动资金。该生产线当年建成并投入使用,使用期内预计每年可获销售收入为125万元,每年付现成本为25万元。若该公司的资金成本为10%,所得税税率为25%。 已知:PVIFAl0%’5=3.791;PVIFA10%’6=4.355;PVIF10%’6=0.565   要求:(1)计算固定资产年折旧额;   (2)计算项目年营业净利润和各年的净现金流量;   (3)计算项目净现值,并评价该项目的可行性。   (计算结果保留小数点后两位)


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:

(1)固定资产年折旧额=(万元)

(2)该项目年营业净利润=(125-25-48)×(1-25%)=39(万元)

第一年末净现金流量=39+48=87(万元)

第二年至第五年年末净现金流量=第一年年末净现金流量=87(万元)

第六年年末净现金流量=87+50=137(万元)

(3)该项目净现值=87×PVIFA10%6+50×PVIFA10%6-350=57.14(万元)

因为净现值大于零,所以可评价该项目可行。

专家解析:

固定资产折旧额=。净利润=利润总额×(1-25所得税率)。营业现金流量是指固定资产项目投入使用后,在其使用寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量,每年净现金流量(NCF)=每年营业现金收入-付现成本-所得税。投资项目投入使用后的净现金流量,按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值,减去初始投资以后的余额,叫净现值(NPV),其计算公式为:NPV=-C=未来报酬的总现值-初始投资 ,式中,NPV为净现值,为第t年的净现金流量;k为贴现率;n为项目预计使用年限企业要求的报酬率,C为初始投资额。在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者才乃,净现值为负者不采纳。

考点点评:本题综合考查固定资产折旧、营业利润、净现金流量以及净现值的计算,在最后的决策中,考生应当在理解净现值含义的基础上进行判断,考核题型为计算题。



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论述题:   (本题10分)


39

试述采用固定股利或稳定增长股利政策的理由及不足之处。


(温馨提示:如果要输入公式,请先在word中编辑之后再粘贴进来)

正确答案:实施固定股利或稳定增长股利政策的原因:   (1)股利政策是向投资者传递重要的信息,如果公司支付的股利稳定,就说明该公司的经营业绩比较稳定,经营风险较小,这样可使投资者要求的股票必要报酬率降低,有利于股票价格上升;如果公司的股利政策不稳定,股利忽高忽低,这就给投资者传递企业经营不稳定的信息,从而导致投资者对风险的担心,会使投资者要求的股票必要报酬率提高,进而使股票价格下降。   (2)稳定的股利政策,有利于投资者有规律地安排股利收入和支出,特别那些希望每期能有固定收入的投资者更欢迎这种股利政策。   (3)如果公司确定一个稳定的股利增长率,这样,实际上是传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息,可以降低投资者对该公司风险的担心,从而使股票价格上升。   (4)采用稳定的股利政策,为了维持稳定的股利政策,有时可能会使某些投资方案延期,或者使公司资本结构暂时偏离目标资本结构,或者通过发行新股来筹集资金,尽管这样可能会延误了投资时机,或者使资金成本上升,但是,持稳定股利政策观点者,仍然认为这也要比减发股利或降低股利增长率有利得多,因为突然降低股利,会使投资者认为该公司经营出现困难,业绩在下滑,可能使股票价格快速下降,这对公司更不利。   固定股利或稳定增长股利政策的不足之处是这种股利政策可能会给公司造成较大的财务压力,尤其是在公司净利润下降或现金紧张时,公司为了保证股利的照常支付,容易导致资金短缺,财务状况恶化。

专家解析:股利政策是关于公司是否方法股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策的类型主要有剩余股利政策、固定股利或稳定增长股利政策、固定股利支付率股利政策、低正常股利加额外股利政策。

考点点评:课本494页,考查实施固定股利或稳定增长股利政策的原因和不足,考生要理解熟记,一般多以简答或论述题型考查。